基本面向下，政策面向上，投资煤炭股逻辑在于先享受政策红利，然后在政策的刺激下，等待基本面的好转来支撑上行的股价。从前面宏观经济指标来看，目前煤炭指数处于底部或接近底部，建议战略性建仓煤炭股，推荐四类组合。
济政策转折时期，实体经济都是滞后指标，宏观政策才是领先指标，从宏观指标看目前煤炭指数处于底部或接近底部。我们对存款准备金率、CPI、M2 增速等反映政策方向的宏观指标以及GDP 增速与煤炭开采指数走势进行拟合，结果表明，目前煤炭指数处于或接近底部。
准备率下调即是煤炭股的底部
准备金率是央行调节货币供应量的重要工具。存准率开始下调意味着经济紧缩周期中货币政策开始放松，市场也看做是宏观政策调整的信号。12 月5 日起存准率下调0.5 个百分点，预计释放流动性约4000 亿元。这被看作宏观政策放松的重要信号。煤炭股将由此逐步走出底部开始新一轮上涨行情。
CPI下行中及M2增速低位，煤炭指数见底
在经济基本面下滑，CPI下行趋势确定，以及M2 增速下降到历史低点的情况下，资本市场对政策向上—进而经济基本面转好的双重利好预期不断增强，提前反映，走出上涨行情。由此我们判断，目前煤炭股已经接近或者处于底部。
煤炭指数先于GDP季度增速一个季度见底。我们对煤炭股指数和GDP增速走势拟合，煤炭股指数走势领先GDP 增速一个季度。市场预计GDP 明年一季度见底，我们判断，目前煤炭股指数应该处于底部。
建议战略性建仓煤炭股
基本面向下，政策面向上，投资煤炭股逻辑在于先享受政策红利，然后在政策的刺激下，等待基本面的好转支撑上行的股价。
从宏观经济指标来看，目前煤炭指数处于底部或接近底部，推荐四类股票：
明年 10 倍P/E 煤炭公司：中国神华和中煤能源、兰花科创和神火股份；
资产注入预期明确公司：潞安环能、冀中能源、大有能源、平庄能源；
高成长+定增公司：山煤国际、永泰能源；
合同电煤价格上涨收益公司：国投新集。
来源：招商证券 |
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